随着2025年年报业绩预告密集披露，多家可转债发行企业的信用风险引发评级机构关注。
据证券时报记者不完全统计，自今年年初以来，已有超过20家公司发布公告，因业绩波动、实控人变更、高管变更、募资投向变更、收到警示函等，引起评级机构关注，部分企业甚至被纳入密切关注名单。
业绩预亏触发评级关注
从目前触发评级机构关注的事项来看，业绩预亏是评级机构关注的重点。
据证券时报记者梳理，在上述受评级机构关注的可转债发行公司中，有7家公司因业绩预亏，评级机构对此保持高度关注。
2月3日，欧晶科技发布公告称，根据公司于2026年1月24日公告的《2025年度业绩预告》，2025年度公司预计归属于上市公司股东的净利润为-2.4亿元至-3亿元。根据公司于2026年1月24日公告的《关于子公司停产的公告》，子公司天津欧川全部产线、宜兴欧清部分产线停产。
对此，中证鹏元认为，公司2025年业绩预亏的原因主要系光伏行业内供需错配问题尚未根本缓解，产业链各环节开工率维持低位，公司产品产能利用率不高，产品价格仍处于历史低位以及计提资产减值准备增加等因素所致。子公司天津欧川及宜兴欧清主营业务为对使用后的硅片切削液进行加工处理实现切削液的再循环利用，近年来光伏行业整体产能利用率下降，产品配套加工业务下游客户需求减少，天津欧川全部产线及宜兴欧清部分产线停产主要系出于减少亏损，降低运营成本的考虑。
中证鹏元进一步指出，公司2025年度经营亏损事项具有连贯性，对公司所有者权益有所侵蚀，加大公司债务及资金周转压力。
不过，综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为AA-，欧晶转债信用等级维持为AA-，并继续将公司主体信用等级和欧晶转债信用等级列入观察名单，评级结果有效期为2026年1月30日至欧晶转债存续期。
江山欧派也在2月3日发布公告称，根据公司2026年1月24日发布的《江山欧派门业股份有限公司2025年年度业绩预亏公告》，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2.30亿元到-1.80亿元。
中证鹏元认为，房地产行业深度调整对公司传统的直营工程销售业务有一定不利影响。公司2025年采取了积极调整产能安排，关停低效产能，调整销售渠道，逐步停止开展新的TOC（直接对大型地产客户）直营工程欠款业务，拓宽农村自建房乡墅业务、外贸出口和加盟服务渠道，以削减成本开支增强回款能力。此外，公司预计2025年对合并报表范围内的各类资产可能计提减值准备合计约2.00亿元，亦对公司2025年业绩产生负面影响。截至2025年9月末，公司资产负债率为62.07%。
鉴于公司2025年度业绩预亏事项，中证鹏元决定将公司及公司可转债列入关注。中证鹏元将密切关注木门市场需求变化对公司经营及财务状况的影响、公司直营欠款业务应收款项回收情况、公司经营获现能力对未来到期债务偿付状况的影响以及短期偿债压力变化情况，并持续跟踪上述事项对公司主体信用等级、评级展望以及江山转债信用等级可能产生的影响。
而在更早前，明新旭腾、华体科技、晶科能源、凌钢股份、晶澳科技、隆基绿能、通威股份、天合光能等多家公司因业绩预亏，东方金诚、中诚信国际、联合资信等评级机构对此保持关注。
管理层或控制权变动
管理层或控制权的变动情况同样成为评级机构密切关注的要点。
比如，*ST中装因执行重整计划，公司控股股东及实际控制人发生变更，上海恒涔成为公司第一大股东。公司控股股东由庄小红变更为上海恒涔，公司实际控制人则由庄小红、庄展诺变更为龙吉生。
对此，中证鹏元认为，重整计划执行完毕有助于公司化解债务危机并改善资产负债结构，但仍需持续关注公司经营与持续经营能力变化、管理层与业务整合情况等。此外，截至2026年1月15日，中装转2未偿还余额为1.93亿元，需持续关注后续债务清偿进展。
综合考虑公司现状，中证鹏元决定维持公司主体信用等级为CC，评级展望维持为稳定，中装转2信用等级维持为CC，评级结果有效期为2026年1月16日至中装转2存续期结束。
联创电子的控股股东、实际控制人变更也引起评级机构关注。据了解，近日联创电子发布公告，江西鑫盛正在筹划有关协议转让所持有的公司部分股权等事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。股份转让和股票发行完成后，江西国资创投直接和间接持有公司股份占发行后公司股份总数的20.89%，公司控股股东将变更为江西国资创投，公司实际控制人将变更为江西省国资委。
对此，东方金诚表示，将持续关注上述事项后续进展情况，关注联创电子的经营和财务状况的变化，并及时披露相关事项对联创电子主体信用等级、评级展望以及对联创转债信用等级可能产生的影响。
公司管理层变动，也是评级机构关注的事项之一。今年以来，微芯生物、新宙邦、三诺生物、天准科技等多家公司因管理层变更，引发评级机构关注。
募资投向发生变更
除业绩预亏、管理层或控制权变动之外，募资投向变更同样成为评级机构密切关注的事项。募集资金的使用方向直接影响企业的战略布局、盈利能力和偿债能力，因此，任何募资投向的调整都可能引发评级机构对企业信用风险的重新评估。
比如，金达威在今年1月23日公告称，东方金诚关注到，2026年1月8日，金达威发布了《厦门金达威集团股份有限公司关于变更部分募集资金投资项目的公告》，称由于阿洛酮糖、肌醇竞争格局发生变化，基于公司发展战略规划，为进一步优化产业布局，丰富产品结构，提高募集资金使用效率，将“金威转债”募集资金投资项目“年产30000吨阿洛酮糖、年产5000吨肌醇建设项目”变更为“内蒙古金达威药业有限公司万吨油脂项目”、“营养保健品智慧工厂建设项目”。
东方金诚表示，将持续关注上述事项后续进展情况，关注金达威的经营和财务状况的变化，并及时披露相关事项对金达威主体信用等级、评级展望以及对金威转债信用等级可能产生的影响。
帝尔激光也在去年12月11日发布公告，拟停止使用帝尔转债募集资金投资于“高效太阳能电池激光印刷技术应用研发项目”，并将剩余募集资金继续存放募集资金专户管理，后续公司将积极筹划、论证合适的投资项目。
中证鹏元认为，上述事项是公司结合当前市场环境并综合考虑公司业务的实际情况而做出的决定，预计对公司经营及偿债能力无重大不利影响。
校对：许欣
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